Итоги недели на фондовом рынке

Роман Попов: Андрей, скажи, пожалуйста, вот чемпионат Европы по футболу, который сейчас завершился, Испания одержала победу над Германией, как-то, вот мне лично интересно, как-то отразился на состоянии финансового, фондового рынка? Вообще, в принципе, столь крупный спортивный форум отражается на состоянии фондовых индексов, или здесь никакой взаимосвязи нет?

Андрей Хохрин: На национальных индексах, как правило, отражается. Но опять же не всегда, потому что немецкий Дакс за неделю за прошлую снизился, допустим, на 2,4%, а, допустим, лондонский индекс снизился на 1,6%, притом что немцы проиграли только в воскресенье. Вот по этому однозначной корреляции, к сожалению, нет.

Р.П.: А все вот эти крики «Россия встала с колен» и так далее, вот это как-то вот на российских рынках отражается, вот этот вот массовый подъем, может быть, массовое желание граждан вкладывать в наши бумаги?

А.Х.: Оно отражается всегда, действительно. То есть когда я говорю, что нет однозначной корреляции, просто на цифрах не всегда это отражается, потому что есть еще другие факторы, но на покупательную способность это точно влияет, вернее, на желание покупать. Потому что в хорошем настроении, когда ты веришь в перспективы, хочется купить, хочется верить в лучшее. Нет желания продавать, пессимистично оценивать какие-то сценарии.

Р.П.: То есть если кто-то колебался, вкладывать деньги в российские бумаги или не вкладывать, после победы над Голландией решили: а нехай, давай вложим!

А.Х.: У нас ведь как произошло, допустим, в нашем фондовом рынке… Ну, кстати, да, и такое тоже бывает. Если вот лозунги по поводу «Россия с колен поднялась» у нас начались где-то в апреле – в мае, и за это время, в течение мая, фондовый рынок России совершил один из мощнейших рывков вообще за последние годы. Я давно не вдел такого мощного ралли. Но опять же под те же самые лозунги за последний месяц индекс РТС снизился почти на 7%.

Р.П.: Понятно. То есть мощное ралли – это победа в Кубке УЕФА, это победа в чемпионате мира по хоккею, победа на Евровидении, собственно…

А.Х.: А бронза – это блекло, блекло…

Р.П.: Да ладно тебе!

А.Х.: Не достаточно, видимо.

Р.П.: Мы по крайней мере, будем надеяться. Вот смотри, я тебе даю прогноз: в 2010 году на чемпионате мира, когда Россия не просто выйдет из группы, а будет реально бороться за медали мирового футбольного форума, вот тогда ты увидишь, как резко возрастет рынок РТС.

А.Х.: Ну, скажем так, мне бы хотелось не только видеть, но и зарабатывать на этом. Поэтому я предпочитаю покупать бумаги сейчас, что в 2010 году продавать их желающим купить их по в три раза выросшей цене…

Р.П.: Главное верить в футбол. Все, расскажи, что было на прошлой неделе.

А.Х.: А теперь мы переходим к более (неразборчиво) вещам на самом деле, поскольку наш базовый индекс, индекс РТС, за неделю снизился на 2,8%, почти на 3%.

Р.П.: Вот что значит поражение от Испании.

А.Х.: Да нет, я не думаю, что там настолько сильны были вот эти тенденции. У нас было поражение от Америки, собственно говоря, которая хоть и не участвовала в чемпионате мира, но вела себя очень негативным образом. Вот вообще, если говорить про цифры, индекс РТС, как бы там ни было, остается выше уровня прошлого года. Но правда слабо, теперь всего на 1,5%. И за последние полтора месяца снизился почти на 7%. Но в общем-то, снижения последних двух недель, даже трех недель, они являются последствием того, что в Америке происходят довольно негативные явления. Если берем индекс Доу-Джонса, главный вообще мировой индекс, главный индекс Америки, то его снижение составило за неделю больше 4%. При этом, кто более-менее разбирается в цифрах, я скажу, что индекс Доу-Джонса достиг уровня 11 350 пунктов. Надо сказать, что это минимальное значение в этом году. То есть по закрытию, по крайней мере. И что мы имеем помимо того, что это минимальное значение? Индекс Доу-Джонса снизился от своего максимума, который был показан в октябре, на 20%. Для какого-нибудь Китая это, конечно, ерунда, потому что Китай за это время рухнул на 50%. Но для такого мощного рынка, как рынок США, где тем более огромное количество граждан инвестирует свои средства в ценные бумаги, это состояние, близкое к катастрофе. Притом что многие бумаги снизились гораздо сильнее. И причем снижение последнего месяца, снижение июня, составило в Америке 10%. Такая циферка, такого снижения е было месячного с 1930 года, то есть это очень серьезные вещи. И вот еще такая занятная была в «Ведомостях» статейка маленькая. Просто чтобы пробежаться по цифрам. Капитализация General Motors за последнее время снизилась… Ну, она упала, скажем так, до 53-летнего минимума. И капитализация General Motors, это второй по величине производитель автомобилей в мире, составляет на данный момент 6,5 миллиардов долларов. Для сравнения: капитализация «АвтоВАЗа», который выпускает всего менее 800 тысяч автомобилей, 4,5 миллиарда. Происходящее на американском фондовом рынке некоторых способно напугать. Естественно, это отражается на рынке российском. Вообще, что происходило в США, чего они падали? С одной стороны, вроде бы ничего плохого не произошло. Вышла статистика по ВВП США за первый квартал. ВВП вырос на 1%. Это, конечно, слабо, потому что у нас, допустим, годовой прирост составляет 8,5%, ну, там первый квартал в годовом исчислении берётся. В то же время в четверг было заседание Федеральной резервной системы комитета по открытым рынкам, которые приняли решение не поднимать базовую ставку ФРС, оставил ее на уровне 2%. Всё вроде бы неплохо, потому что были мнения о том, что ФРС будет повышать ставку, потому что есть инфляционное давление, инфляция она распространяется по всему миру, на США так же отражается, ставка не повышена. Вроде бы неплохо. Но здесь возникает следующий такой принцип: терпели-терпели, ну и всё, терпеть больше не можем. Потому что периодически выходят новости от компаний о списании на убытки активов, это в первую очередь касается банковского сектора, финансового сектора. Компании отчитываются о не очень удовлетворительных доходностях, ну и рано или поздно инвесторы начинают очень активные продажи, то что м, в общем-то, и увидели. Дальше возникает такая связка: многие аналитики пытаются найти причины, что, допустим, падение Америки - это следствие роста нефти, а нефть на прошлой неделе установила исторический максимум. Я считаю, что здесь все эти факторы они как бы каждый усиливает, факторы друг друга усиливают. То есть падение Америки на 4%, при этом падение доллара на 1%. Доллар опять у нас близок к историческому минимуму, и при этом существенный рост нефти. Нефть выросла за неделю на 5% почти, и стоимость нефти марки брент за баррель составляет почти 141 доллар, то есть такое усугубление эмоционального фона происходит. Чтобы хотел сказать по поводу прогнозов по сырью, по доллару, по Америке… Я считаю, что вообще финансовый рынок попал в такую вторую эмоциональную волну, начиная с этого года. В январе она была довольно сильная, когда Америка упала за месяц на 9%, когда нефть резко рванула вверх, когда мы наблюдали серьёзную просадку по доллару, очень серьезную. Сейчас мы наблюдаем такую вторую тенденцию, вторую такую волну, причём я бы не стал говорить, что это отголоски первой, это самостоятельная волна. В связи с этим по нефти, думаю, что всё-таки продолжение ралли там будет происходить, несмотря на то что я неоднократно говорил, что 130-140 долларов – это цена, на которой пора останавливаться. Что касается Америки, здесь вопрос принципиальный: будет ли Америка падать. С одной стороны, цены довольно низкие, с другой стороны, эмоциональная окраска довольно негативная.

Р.П.: Вопрос сразу к тебе приходит: «Форды» подешевеют?».

А.Х.: «Форды»? Я не вижу аналогий с производственным процессом. Есть теория Чарльза Доу, которая гласит: «Один из главных принципов: акции не имеют к компании никакого отношения». Конечно, это звучит утрировано, но в текущем режиме в данной ситуации, когда на рынке преобладают эмоции, возникают вот те самые состояния, когда General Motors, выпускающая 9 миллионов автомобилей стоит немного больше «АвтоВАЗа» который выпускает в 10 раз меньше.

Р.П.: Ладно, хорошо, давайте мы сделаем так…

А.Х.: Пока есть очередь за «Фордами», они не подешевеют.

Р.П.: «Форды» не подешевеют никогда.

А.Х.: Ну, почему никогда?

Р.П.: А почему? Вот смотри, очень простой вопрос: а почему машина должна дешеветь? Ты хоть раз сталкивался с ситуацией, когда машина стоит 20 тысяч долларов сегодня, условно, а завтра 19?

А.Х.: Ну на самом деле мы все сталкивались с ситуацией, когда машина стоит сначала миллион рублей, потом она стоит, это при том мы говорим про машины одного года, потом она стоит например 900 тысяч, потому что просто меняются курсы валют.

Р.П.: Нет, это да, на курсах валют всё это нормально. В другое дело, что потом же приходим в автосалоны, и оказывается, что эта же машина уже стоит миллион двести. А всё почему? Потому что у них нет простых машин в той комплектации, которую вы хотите, они уже наворотили ещё на 300 тысяч всяких прибамбасов, за которые с вас успели содрать, это же нормально.

А.Х.: Нет, ну пока есть платежеспособный спрос, естественно, есть и продавец, который будет его удовлетворять. Это как в анекдоте … Человек приходит к врачу, говорит: «У моей дочери аллергия на ананасы»… Ну, собственно говоря, анекдот второй половины 80-ых. И врач говорит «Пройдут ананасы, пройдёт аллергия». Так и здесь: не будет спроса - не будет дорогих автомобилей.

Р.П.: Ладно, я тебя прервал, давай дальше.

А.Х.: Что касается прогнозной части по поводу США. Собственного говоря, это главный рынок на данный момент, и весь ориентир у нас на него, потому что при том же росте нефти мы фактически на него не реагируем. В США если на этой неделе тенденция не развернётся, можно говорить о том, что США находятся в долгосрочном нисходящем тренде всё-таки. Ничего хорошего это не несёт вроде бы. С другой стороны, сталкиваемся мы со следующим. Кстати говоря, ещё есть вероятность, что все-таки США отскочит. Хотя, мне кажется, что для них это менее вероятно. Каким образом это может отразиться на нашем рынке? Действительно, мы реагируем негативно на всё это, но опять же возьмём январь, наш рынок падает с конца января по середину февраля на 20%, ну, там на 19%. Рынок США за это время падает меньше чем на 10%. Берём текущую ситуацию: за последний месяц, за июнь Доу-Джонс падает на 10%, мы падаем на 5%. То ест, скажем, воздействие негативное этого рынка на нас постепенно снижается. Мало того, возьмем такой показательны рынок – рынок Бразилии. Бразилия торгуется с Америкой в одном временном поясе, очень удобно смотреть. Так вот, Бразилия за ту же неделю снизилась всего на 0,5%. Надо сказать, что если мы берем страны вот этой четверки БРИК – Бразилия, Россия, Индия, Китай – то на прошлой недели серьезное снижение было только у Индии – минус 5%. Китай вообще вырос на 1,7%. Ноя говорил о том, что Китай в последнее время настолько серьезно падал, что делать прогнозы по его движению или брать в качестве основы для каких-то прогнозов для других, большого смысла нет. И при этом Европа снизилась, в общем, не так сильно. Поэтому, наверное, на нас это влияет не столь серьезно. Если же брать российские бумаги, то скажу следующее. Падение было по всем секторам, фактически все бумаги снизились, причем вне зависимости от новостного фона, потому что на прошлой неделе появилась информация о том, что «ЛУКОЙЛ» покупает нефтеперерабатывающий завод в Европе, что у него давно не получалось. А «ЛУКОЙЛ» имеем в конце недели минус 5% почти что. «Татнефть» вышла с отчетом по прошлому году, там рост прибыли на 50% - «Татнефть» минус 2% в итоге за неделю. И так, в общем-то, по всему спектру. Растущих бумаг мы фактически не видим. Ну, есть такие бумаги, как, допустим, «Ростелеком», которые выросли на 3%. Ну их там торгуется три штуки на рынке, собственно говоря. Поэтому как они растут и как снижаются большой разницы нет. Если же говорить по прогнозам по поводу нашего рынка, я бы сказал следующее. Я уже неоднократно строил свою линию прогнозирования на том, что фондовый рынок России – это рынок, который становится более-менее оригинальным и индивидуальным, то есть не нужно его 100% привязывать к той же самой Америке, хотя такая привязка так или иначе есть. При этом основной виток роста… У меня вот было два прогнозных сценария: либо мы начинаем расти прямо в мае и, в общем, гоним до середины лета, а дальше что будет не известно, может, катастрофа, либо более-менее начинаем корректироваться в районе июня, может быть, даже в конце мая, и, собственно говоря, корректируется, вполне возможно, до середины июля примерно, потом продолжаем расти. Идем, в принципе, по второму сценарию, причем он был более вероятным, об этом я говорил. Что нас в ближайшее время может ждать? Скорее всего, индекс РТС просядет еще процента на три. Вот это наиболее вероятное поведение на ближайшее время. При этом плюс – минус 3% по рынку при прогнозировании, конечно, полная ерунда. На них надеяться сильно не стоит. При этом я считаю, что справедливый уровень того же РТС – это 2 800 – 3 000 пунктов. То есть от текущих цен это более 30%. Единственное, каков горизонт этих цен. Что касается горизонта, то я считаю, что какой-то рывок нас будет ожидать во второй половине осени, может быть, в начале зимы. То есть сейчас имеет смысл подбирать бумаги, по крайней мере, начинать, не в надежде на быстрый рост, но в надежде на рост в принципе до конца года. Что касается самих бумаг, то… Ну, наш аналитический отдел очень любит, допустим, связь, очень любит банки. К банкам у меня все более скептическое отношение, потому что пока Америка не выправит, к сожалению, наши банки расти не будут – на них это отражается прямым образом, потому что они игроки финансового рынка. Поэтому я в качестве рекомендаций выбрал немножечко другие бумаги из нашего списка. Это «Норильский никель» - плюс 20%, «Газпром» - плюс 20%. Вроде бы довольно скромные цифры, но что касается «Газпрома», у нас одна из самых консервативных оценок. В принципе, если брать консенсус-прогноз по «Газпрому», то там потенциал роста 30-40% в среднем. Ну, и от себя бы я хотел добавить, что мне нравится такая компания, как «ЛУКОЙЛ». По текущим ценам 2 300 рублей – это очень дешевая бумага, и имеет смысл ее подбирать для того, чтобы продавать в районе, скорее всего, порядка 3 000 рублей.

Р.П.: Огромное тебе спасибо. Как я уже говорил, немедленно продаем все, что есть, и покупаем все, что ты сказал. Глядишь, через годик – другой мы еще будем…

А.Х.: Я говорил про этот год уже.

Р.П.: Вот оно что! Через месяц – другой будем в плюсе, да еще в каком!

Программы / Клуб инвесторов

Смотреть радио

Создать радио